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PMモード

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ポートフォリオマージンは、リスクベースのモデルを使用して、基礎となる価格とボラティリティの動きの範囲にわたってポートフォリオを評価することで、証拠金要件を決定します。

このモードでは、ユーザーは現物、先物、オプションを取引することができます。リスクベースのモデルは、先物とオプションのポジションを組み合わせて考慮し、ポートフォリオの証拠金要件を減少させ、資本の効率的な使用を大幅に向上させる可能性があります。多通貨証拠金モードと同様に、異なる通貨でのユーザー資産は、注文の配置とポジションの保持のための証拠金として使用するために、USDT額に換算されます。

要件

ポートフォリオマージンに切り替える前に、以下を確認してください：

  • アカウント内に未決済の注文、またはローンがないこと。
  • 総資産が1,000 USDT以上であること。

計算

ポートフォリオの維持証拠金は、以下のパラメーターに基づいてポートフォリオで発生可能な最大損失を計算することにより決定されます：

  • 価格範囲
  • ボラティリティ範囲上昇
  • ボラティリティ範囲下降
  • 先物緊急事態
  • オプション合計緊急事態

パラメーター設定は、コインコールリスク管理チームにより予告なく調整される場合があり、計算で使用される基準を示すためのものです。

以下に維持証拠金の計算ロジックの詳細な説明を示します。

パート1: 最大可能損失（ML）の計算

ポートフォリオ全体の損益シナリオは、さまざまな現物指標の11の異なる価格変動シナリオの下で計算されます：

BTCおよびETH USDC の場合、価格変動は0％、+/-3％、+/-6％、+/-9％、+/-12％、および+/-15％で考慮されます。他の通貨の場合、変動は0％、+/-6％、+/-12％、+/-18％、+/-24％、および+/-30％です。以下はBTCを例に使用したプロセスです：

  1. 前述の価格シナリオの下でBTC先物契約ポジションの損益を計算します。

    • 先物契約の損益はA(X％)と表され、例えば現物指数の3％の増加はA(+3％)を意味します。

  2. 前述の価格シナリオの下でBTCオプション契約ポジションの損益を計算します：

    • BTC現物指数価格の3％の増加（X％ = 3％）を例に使用します：
      • インプライド・ボラティリティ（IV）が45％増加した場合、すべてのオプション契約ポジションの損益の合計を計算し、損益を「a」として表記します。
      • IVが変わらない場合、すべてのオプション契約ポジションの損益の合計を計算し、損益を「b」として表記します。
      • IVが30％減少した場合、すべてのオプション契約ポジションの損益の合計を計算し、損益を「c」として表記します。
        • 調整された基礎資産価格とIVをブラック・ショールズ公式に代入して新しいオプションプレミアムを得て、現在のオプションプレミアムと比較してオプションの損益を決定します。
    • 「a」、「b」、「c」の中で最大の損失を、該当する指数価格移動シナリオのオプションの最大可能損失として取り、B(+3％)と表記します。

  3. 各変動シナリオのため、ポートフォリオの全体的な損益L(X％)をA(X％)とB(X％)を足して計算します。したがって、各シナリオにおいてL(X％) = A(X％) + B(X％)です。

  4. L(X％)の11の値を比較し、最小値をポートフォリオマージン要件のための最大可能損失（ML）として選択します：

    ML = Min(L(0), L(+3%), L(-3%), …, L(+15%), L(-15%))

たとえば、現在のBTC現物指数価格が70,000 USDTで、顧客が以下のポジションを保持している場合：

  • BTC先物契約で1 BTCのショートポジション。
  • BTC-31MAY24-72000-Pオプション契約で0.5 BTCのショートポジション、プレミアム6,000 USDT。
  • BTC-26APR24-73000-Cオプション契約で0.5 BTCのロングポジション、プレミアム2,000 USDT

現物指数価格が3％増加した場合の計算：

  1. 現物指数価格が3％増加して72,100 USDTになります。損益は(72,100 - 70,000) * (-1) = -2100 USDTです。したがって、A(+3％) = -2100 USDT。
  2. 現物指数価格が3％増加した場合、異なるIVの変更下でのオプションの損益を計算します。
    • IVが45％増加すると、BTC-31MAY24-72000-Pの新しいプレミアムは7,000 USDTで、損失は-500 USDT、BTC-326APR24-73000-Cの新しいプレミアムは4,000 USDTで、利益は1,000 USDTです。したがって、a = 500 USDT。
    • 類似の計算でb = 400 USDTおよびc = -600 USDTが得られます。
    • したがって、B(+3％) = min(500, 400, -600) = -600 USDT
  3. そのため、スポット指数価格が3％増加するシナリオの下でのポートフォリオの損益はL(3％) = A(3％) + B(3％) = -2100 USDT - 600 USDT = -2700 USDTです。
  4. 同様に、他のシナリオの最大損失L(X％)を計算します。
  5. 最終的に、最も損失が大きいシナリオを選択し、例えばL(3％)で、ML = L(3％) = -2700 USDTです。

パート2: 緊急事態コンポーネントの計算

緊急事態コンポーネントの目的は、ポジションが対応する証拠金の増加なしに蓄積する状況を防ぐために、相殺ポジションのための証拠金の基準を確立することです。

緊急事態コンポーネント = ((オプションの各ストライク価格でのネットショートポジション × 1%) + (先物ポジションの絶対値 × 0.6%)) × 現物指数価格

= (((max(0, sum of absolute values of short options contracts at the same strike price for all expiration dates - sum of absolute values of long options contracts at the same strike price for all expiration dates)) × 1%) + (Absolute value of futures positions × 0.6%)) × 現物指数価格

 

コールオプションBTCUSD-31MAR23-40000-Cで1 BTCのロングポジションと、プットオプションBTCUSD-31MAR23-40000-Pで1 BTCのショートポジョンがあり、権利行使価格が40,000の場合、この権利行使価格でのネットショートポジションは0であり、緊急事態コンポーネントを増やす必要はありません。プットオプションBTCUSD-31MAR23-40000-Pのショートポジションが3 BTCであり、ストライク価格40,000でのネットショートポジションが2 BTCの場合、緊急事態コンポーネントは2 BTC × 1% = 0.02 BTCで増やす必要があります。

次に、先物とオプションを別々に合計し、その合計を現物指数価格に掛けて緊急事態コンポーネントを得ます。

維持証拠金 = 最大可能損失 (ML) + 緊急事態

パート1からの具体的な例を続けると、現在のBTCスポット指数価格が70,000 USDTで、BTCパーペチュアル契約で1 BTCのショートポジション、BTC-31MAY24-72000-Pオプションで0.5 BTCのショートポジション、BTC-26APR24-73000-Cオプションで0.5 BTCのロングポジションを保持しています。権利行使価格72000では、オプションのネットショートポジションは0.5 BTC、ストライク価格73000ではネットショートポジションは0 BTCです（ロングポジションのみ）。先物ポジションの絶対値は1 BTCです。緊急事態コンポーネント = ((0.5 × 1%) + (1 × 0.6%)) × 70,000 = 770 USDTです。

最終的に、BTCリスクユニットの維持証拠金 = 最大可能損失 (ML) の絶対値 + 緊急事態コンポーネント = 2,700 + 770 = 3,470 USDTです。

最終的に、すべてのリスクユニットの維持証拠金を合計して、総維持証拠金 (MM) を得ます。

ポートフォリオマージンの清算ルール

ユーザーの維持証拠金が100％を超えると、清算プロセスが開始されます。清算中、オープンな先物およびオプションポジションが閉じられることがあり、または先物を使用してデルタヘッジが行われることがあります。コインコールリスク管理は、ユーザーのポートフォリオの破産リスクを減らすために、裁量で対応します。

清算プロセスでは、リスクマトリックスで最も証拠金に貢献する金融商品を優先的に清算します。試みた清算注文が公正な価格を維持するための特定の安全パラメータ内で実行されない場合、アルゴリズムはリスクマトリックス内で次に高く貢献する金融商品に移動します。

関連する金融商品の清算が成功しない場合、先物上でのデルタヘッジを通じてリスクを減らす努力が行われます。この行動が維持証拠金を減らす場合に限ります。

金融商品のポジションを減らすことを常に試みますが、先物を使用したバックアップヘッジは、既存のポジションを開くか増やす可能性があります。

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