オプション契約の紹介

1. オプションとは何ですか？

オプションは金融派生商品の一種であり、買い手に特定の期間中に予め決められた価格で基礎資産の一定数量を買う権利または売る権利を与える契約です。この権利を得るために、買い手は販売者に対して一定のプレミアムを支払い、基礎資産を買う（コールオプション）または売る（プットオプション）権利を得ます。買い手がオプションを行使し、有利な場合、行使によって収入を得ることができますが、売り手は対応する支出を履行する義務があります。オプションが行使されない場合、買い手は行使しないことを選ぶことができ、売り手は対応する支出を履行する義務はありません。

取引を開始する前に、オプションのいくつかの重要な要素を理解する必要があります。

基礎資産：派生契約で取引対象となる資産であり、商品、金融資産、金利、外国為替、合成価格指数などが該当します。

プレミアム：オプションの買い付けまたは売り付けに対する価格です。

満期日：オプション契約が満了し、オプションが満期日後は無効になる時点です。Coin Callの場合、オプションの買い手と売り手は満期日前にポジションを解消するか、満期日までオプションを保有して行使するかを選択することができます。

行使価格：オプションの保有者がオプションを行使する際に基礎資産を買う（コールオプション）または売る（プットオプション）ことができる価格です。

清算価格：オプションの満期時の基礎資産の価格です。

契約タイプ：異なる基準に基づいてオプション契約を区別することができます。

a) 行使方法によって、オプションはヨーロピアンオプション、アメリカンオプション、その他のオプションに分けることができます。

ヨーロピアンオプション：買い手は満期日にのみオプションを行使することができます（Coincallのオプション契約はヨーロピアンオプションです）。

アメリカンオプション：買い手は満期日前の任意の日にオプションを行使することができます。

その他のオプション：行使時期がヨーロピアンオプションとアメリカンオプションとは異なるオプション（バーミューダオプションなど）。

b) 買い付けと売り付けの権利の付与の方向によって、オプションはコールオプションとプットオプションに分けることができます。コールオプションを買うことで、保有者は一定期間内に予め決められた価格で基礎資産を購入する権利を持ちますが、必ずしもその権利を行使する必要はありません。同様に、プットオプションを買うことで、保有者は基礎資産を売る権利を持ちます。

c) 行使価格と基礎価格との関係によって、オプションはインザマネーオプション、アットザマネーオプション、アウトオブザマネーオプションに分けることができます。

具体的には：

2. Coincallのオプション契約

Coincallでは、ヨーロピアンスタイルのキャッシュ決済オプションを提供しています。

Coincallプラットフォーム上のヨーロピアンスタイルのオプションは、期限前には行使することはできず、期限日にのみ行使することができます。Coincallオプションはオプションの期限日に自動的に行使されます。

これらはキャッシュ決済されるため、オプションの決済時には実際の基礎資産の引き渡しは必要ありません。オプションのリターンは最終決済価格と行使価格の差によって決まります。最終決済価格は、オプションの期限の30分前の基礎指数の価格の算術平均値を使用して計算されます。

買い手も売り手も、オプション契約の期限前にポジションを解消してプレミアムの差益を得ることができます。

Coincallオプション契約の詳細

例: BTC-31MAR23-40000-C は、2023年3月31日に満期となるBTCのコールオプションであり、行使価格は40,000米ドルです。

3. コインコールオプション契約と先物契約の比較

コインコールオプション契約と先物契約は、いずれも標準化された契約ですが、それらの主な違いは以下の通りです。

a) 買い手と売り手の権利と義務が異なる

オプション契約は片務性であり、オプションの買い手はプレミアムを支払った後、契約された権利を取得し、義務を負う必要はありません。一方、オプションの売り手は権利を受け取り、受動的に義務を負います。先物契約は双務性であり、双方が満期時に先物契約の履行義務を負う必要があります。

b) 買い手と売り手が異なるリスクを負う

オプション取引では、買い手の最大の損失は支払ったプレミアムであり、パフォーマンスマージンを支払う必要はありません。一方、売り手はより大きなリスクにさらされ、無限の損失を被る可能性があり、義務を履行するために保証金を支払わなければなりません。先物取引では、先物契約の買い手と売り手の両方が一定の割合の証拠金を支払う必要があります。

c) 利益と損失の特性が異なる

オプション契約の買い手の利益は市場の変動とともに変動しますが、最大の損失は支払ったプレミアムのみです。一方、売り手の利益は売却したオプションのプレミアムのみであり、損失は固定されていません。

オプション取引の例

コインコールオプションは以下の4つの取引タイプをサポートしています:

コールオプションの買い取り、プットオプションの買い取り、コールオプションの売り取り、プットオプションの売り取り。

例1:

既存のオプション契約であるBTC-31MAR23-20000-Cは、2023年3月31日に満期となる、BTCのコールオプションであり、行使価格は20,000ドルです。

現在のBTCの価格は18,000ドルであり、AはBTCの価格が2023年3月までに上昇すると考え、一方のBは下落すると考えています。

Aは上記のオプションの1BTCを購入し、1,000ドルのプレミアムを支払います。Bはオプションの1BTCを売り、1,000ドルのプレミアムを受け取ります。

コールオプションの買い手であるAは、契約の満期時に1BTCを20,000ドルで購入する権利を持ち、Bはオプションの行使に合わせて1BTCを20,000ドルで売却する義務を負います。

オプションの満期時にBTCの価格が22,000ドルであれば、Aはオプションを行使し、2,000ドルの利益（22,000 - 20,000）を得ます。これに1,000ドルのプレミアムを差し引いた純利益は1,000ドルです。対応して、Bは行使に協力し、2,000ドルの損失を被ります。これに1,000ドルの受け取ったプレミアムを加えた純損失は1,000ドルです。

オプションの満期時にBTCの価格が16,000ドルであれば、Aはオプションを放棄し、1,000ドルの純損失を被ります。対応して、Bは義務を負わず、1,000ドルの純利益を得ます。

オプションがまだ満期に達していない場合、オプションのプレミアムは2,000ドルになります。この時点でAはオプションをプレミアム差額で売却する選択肢があります。

例2:

既存のオプション契約であるBTC-31MAR23-20,000-Pは、2023年3月31日に満期となる、BTCのプットオプションであり、行使価格は18,000ドルです。

現在のBTCの価格は18,000ドルであり、AはBTCの価格が2023年3月までに下落すると考え、一方のBは上昇すると考えています。

Aは上記のオプションの1BTCを購入し、4,000ドルのプレミアムを支払います。Bはオプションの1BTCを売り、4,000ドルのプレミアムを受け取ります。

プットオプションの買い手であるAは、契約の満期時に1BTCを20,000ドルで売却する権利を持ち、Bはオプションの行使に合わせて1BTCを20,000ドルで購入する義務を負います。

オプションの満期時にBTCの価格が15,000ドルであれば、Aはオプションを行使し、5,000ドルの利益（20,000 - 15,000）を得ます。これに4,000ドルのプレミアムを差し引いた純利益は1,000ドルです。対応して、Bは行使に協力し、5,000ドルの損失を被ります。これに4,000ドルの受け取ったプレミアムを加えた純損失は1,000ドルです。

オプションの満期時にBTCの価格が22,000ドルであれば、Aはオプションを放棄し、4,000ドルの純損失を被ります。対応して、Bは義務を負わず、4,000ドルの純利益を得ます。

オプションがまだ満期に達していない場合、オプションのプレミアムは5,000ドルになります。この時点でAはオプションをプレミアム差額で売却する選択肢があります。