Как работают BTC-опционы?

Руководство для начинающих

Разбираем, как работают BTC-опционы, коллы и путы, страйки, премии, экспирации, точки безубыточности и основные опционные стратегии.

Bitcoin может двигаться очень быстро. Макроэкономическая статистика, притоки или оттоки из ETF, крупные ликвидации и резкая смена настроений способны изменить цену BTC за считаные минуты. У трейдера, который использует только спот или бессрочные фьючерсы, выбор обычно сводится к двум вариантам: купить Bitcoin в ожидании роста или открыть шорт, рассчитывая на снижение.

BTC-опционы дают больше возможностей. С их помощью можно участвовать в потенциальном движении цены, защитить уже существующую позицию в Bitcoin, подготовиться к росту волатильности или построить стратегию с заранее известным максимальным риском.

Чтобы понять, как работают BTC-опционы, достаточно сначала разобраться в пяти основных понятиях: колл, пут, страйк, премия и экспирация.

Что такое BTC-опцион?

BTC-опцион — это производный финансовый инструмент, стоимость которого связана с ценой Bitcoin. Он позволяет построить позицию под определённый сценарий движения BTC и ограниченный период времени.

Существует два основных вида BTC-опционов:

• Колл-опцион обычно используют, когда ожидают роста Bitcoin.
• Пут-опцион обычно используют, когда ожидают снижения Bitcoin.

Покупатель опциона платит премию за открытие позиции. Для купленного опциона эта премия одновременно является максимальным возможным убытком. Если рынок не реализует ожидаемый сценарий до экспирации, трейдер может потерять всю уплаченную премию, однако его убыток не увеличится сверх этой суммы.

Именно заранее определённый риск делает BTC-опционы привлекательными для многих трейдеров. Ещё до входа в позицию можно точно понимать, какая сумма находится под риском.

Как работает колл-опцион на BTC?

Колл-опцион позволяет получить экспозицию к потенциальному росту Bitcoin.

Предположим, BTC торгуется около $65 000, а трейдер ожидает роста в течение следующих двух недель. Он покупает BTC-колл со следующими параметрами:

• страйк — $68 000;
• экспирация — через две недели;
• премия — $1 000.

Страйк — это ключевой ценовой уровень, зафиксированный в контракте. Однако одного достижения страйка недостаточно, чтобы позиция стала прибыльной: трейдеру также нужно компенсировать уплаченную премию.

В этом примере точка безубыточности на момент экспирации составит:

$68 000 + $1 000 = $69 000

Если в момент экспирации BTC будет стоить $72 000, внутренняя стоимость колла составит $4 000. После вычета премии результат позиции будет равен $3 000 прибыли.

Если BTC останется ниже $68 000, колл истечёт вне денег. Покупатель потеряет уплаченную премию в размере $1 000, но дополнительных убытков по купленному коллу не возникнет.

Таким образом, колл даёт возможность участвовать в росте Bitcoin, одновременно ограничивая риск размером первоначальной премии.

Как работает пут-опцион на BTC?

Пут-опцион позволяет получить экспозицию к снижению Bitcoin.

Предположим, BTC торгуется около $65 000, а трейдер ожидает коррекции. Он покупает пут со следующими параметрами:

• страйк — $62 000;
• экспирация — через месяц;
• премия — $1 200.

Точка безубыточности на момент экспирации составит:

$62 000 − $1 200 = $60 800

Если к экспирации BTC снизится до $57 000, внутренняя стоимость пута составит $5 000. После вычета премии результат позиции будет равен $3 800 прибыли.

Если BTC останется выше $62 000, пут истечёт вне денег, а покупатель потеряет премию.

Путы также часто используют для хеджирования. Например, трейдер держит Bitcoin на спотовом рынке, но опасается краткосрочного снижения. Купленный пут может вырасти в цене при падении BTC и частично компенсировать просадку основной позиции.

Страйк, премия и экспирация

Каждый BTC-опцион строится вокруг трёх важных параметров.

Страйк

Страйк — это ценовой уровень, относительно которого определяется внутренняя стоимость опциона.

Колл оказывается в деньгах, когда BTC поднимается выше его страйка. Пут оказывается в деньгах, когда BTC опускается ниже страйка.

Расстояние между текущей ценой Bitcoin и страйком влияет на стоимость опциона и на то, насколько сильное движение потребуется для реализации сценария.

Премия

Премия — это цена, которую трейдер платит за покупку опциона. На неё влияют:

• текущая цена BTC;
• страйк опциона;
• время до экспирации;
• подразумеваемая волатильность;
• спрос и предложение на рынке.

Когда участники рынка ожидают более сильных движений Bitcoin, опционы обычно дорожают. Такое часто происходит перед важными макроэкономическими событиями, в периоды рыночного стресса или при уже повышенной волатильности.

Премию всегда нужно учитывать при расчёте точки безубыточности. Недостаточно правильно определить направление: движение должно быть достаточно сильным, чтобы покрыть стоимость купленного опциона.

Экспирация

Экспирация определяет, сколько времени остаётся на реализацию торгового сценария.

Краткосрочные опционы могут стоить дешевле, но ожидаемое движение должно произойти быстро. Более дальние опционы дают позиции больше времени, однако их премии обычно выше.

Поэтому тайминг играет ключевую роль в трейдинге BTC-опционов. Трейдер может правильно спрогнозировать рост или снижение Bitcoin, но потерять премию, если движение произойдёт уже после экспирации.

От чего зависит стоимость BTC-опциона?

Стоимость опциона формируется преимущественно из внутренней и временной стоимости.

Внутренняя стоимость показывает, сколько опцион стоил бы, если бы истёк прямо сейчас. Например, колл со страйком $60 000 имеет внутреннюю стоимость $5 000, когда BTC торгуется по $65 000.

Временная стоимость отражает вероятность того, что Bitcoin успеет пройти дальше до экспирации. Даже опцион без внутренней стоимости может иметь заметную премию, пока у рынка остаётся достаточно времени для движения.

Большое влияние оказывает и подразумеваемая волатильность. Она отражает масштаб будущего движения, который рынок уже заложил в цену опционов. Чем выше подразумеваемая волатильность, тем дороже обычно стоят опционы, поскольку вероятность сильного движения оценивается выше.

Из-за этого трейдер может правильно определить направление, но получить слабый результат, если купил слишком дорогой опцион, а BTC не прошёл достаточное расстояние.

Опционы в деньгах, около денег и вне денег

Для описания положения страйка относительно текущей цены используют три основных термина.

Колл в деньгах имеет страйк ниже текущей цены BTC. Пут в деньгах, наоборот, имеет страйк выше текущей цены. Такие опционы уже обладают внутренней стоимостью.

Опцион около денег имеет страйк, близкий к текущей цене Bitcoin.

Колл вне денег имеет страйк выше текущей цены, а пут вне денег — ниже текущей цены. Обычно такие опционы дешевле, но для появления внутренней стоимости Bitcoin должен пройти большее расстояние.

Выбор страйка зависит от рыночного взгляда трейдера, ожидаемого движения, доступного бюджета и допустимого уровня риска.

Зачем трейдеры используют BTC-опционы?

BTC-опционы подходят для разных рыночных сценариев.

Трейдер с бычьим взглядом может купить колл и получить экспозицию к росту с ограниченным максимальным убытком. При медвежьем сценарии можно купить пут. Долгосрочный держатель Bitcoin может использовать путы для защиты от краткосрочного снижения, не продавая сам BTC.

Опционы также можно объединять в стратегии.

Call spread позволяет снизить стоимость бычьей позиции за счёт покупки одного колла и продажи другого колла с более высоким страйком. Put spread даёт возможность построить более экономичную позицию на снижение. Стреддлы и стрэнглы используют, когда трейдер ожидает сильного движения, но не уверен в его направлении.

Такие стратегии позволяют работать не только с прогнозом цены. Через них можно выражать взгляд на волатильность, срок реализации сценария и предполагаемый масштаб движения.

Как торговать BTC-опционами на Coincall

Coincall предоставляет доступ к BTC-опционам с разными страйками и датами экспирации.

В торговом интерфейсе можно изучить доступные коллы и путы, сравнить премии и рыночные котировки, а затем выбрать контракт, соответствующий конкретному сценарию. Перед размещением ордера важно проверить тип опциона, страйк, экспирацию, премию, размер позиции и ориентировочную точку безубыточности.

Начинающим трейдерам лучше стартовать с простой покупки колла или пута. Так легче понять, как цена опциона реагирует на движение Bitcoin, изменение волатильности и сокращение времени до экспирации.

Более опытные участники могут использовать спреды и другие многоэлементные стратегии. Для крупных ордеров или сложных опционных конструкций трейдеры также могут использовать Coincall RFQ, запрашивая исполнение по нескольким страйкам и экспирациям.

В основе каждой позиции должен находиться понятный сценарий. Трейдеру нужно заранее определить, насколько далеко должен пройти BTC, когда ожидается это движение, сколько стоит премия и что произойдёт, если рынок останется на месте.

Итог

BTC-опционы дают трейдерам более структурированный подход к движениям Bitcoin.

Коллы позволяют участвовать в потенциальном росте. Путы дают возможность работать со снижением или защищать уже существующую позицию в BTC. Страйк задаёт ключевой ценовой уровень контракта, премия определяет стоимость позиции, а экспирация показывает, сколько времени остаётся на реализацию сценария.

Начинать лучше с простой позиции и чёткого рыночного взгляда. Перед входом стоит рассчитать максимальный убыток, определить точку безубыточности и выбрать экспирацию, соответствующую ожидаемому таймингу движения.

Когда базовые принципы становятся понятны, BTC-опционы превращаются в полезный инструмент для направленного трейдинга, работы с волатильностью, хеджирования и более точного управления риском.