Что такое RFQ в криптотрейдинге?

RFQ расшифровывается как Request for Quote, или «запрос котировки». Это способ торговли, позволяющий запросить цену конкретной сделки напрямую у одного или нескольких поставщиков ликвидности.

Вместо размещения заявки в публичной книге ордеров трейдер указывает актив, направление, объем и другие параметры сделки. Поставщики ликвидности рассчитывают и отправляют исполняемые котировки. Трейдер может выбрать наиболее подходящее предложение или отклонить все полученные цены.

RFQ особенно полезен для крупных сделок, криптовалютных опционов и многочастных стратегий, исполнение которых через обычную книгу ордеров может привести к значительному проскальзыванию или частичному исполнению.

Как работает RFQ?

Конкретный процесс зависит от платформы, но обычно RFQ-сделка состоит из нескольких этапов:

1. Трейдер создает запрос.
   В нем указываются торговый инструмент, направление покупки или продажи, объем, дата экспирации, страйк и другие необходимые параметры.
2. Запрос отправляется поставщикам ликвидности.
   Один или несколько профессиональных контрагентов оценивают сделку и рассчитывают цену.
3. Поставщики ликвидности отправляют котировки.
   Каждая котировка обычно содержит цену и ограниченный срок действия. В некоторых RFQ можно запросить одновременно цену покупки и продажи, не раскрывая предполагаемое направление сделки.
4. Трейдер сравнивает предложения.
   Он может принять одну из котировок, дождаться другого ответа или полностью отклонить запрос.
5. Сделка исполняется.
   После принятия котировки транзакция завершается в соответствии с правилами платформы по марже, расчетам и комиссиям.

RFQ-котировки обычно действуют недолго, поскольку цены криптовалют и подразумеваемая волатильность могут быстро меняться.

Пример RFQ-сделки

Предположим, трейдер хочет купить пут-опционы на 50 BTC с одинаковыми страйком и датой экспирации.

Ликвидности в книге ордеров может быть недостаточно для исполнения всего объема по отображаемой цене. Постепенная покупка опционов способна повысить среднюю цену, вызвать проскальзывание и раскрыть спрос трейдера другим участникам рынка.

Вместо этого трейдер отправляет RFQ, в котором указывает:

• Контракт на BTC-опцион
• Направление покупки
• Размер позиции — 50 BTC
• Выбранный страйк
• Дату экспирации

Несколько поставщиков ликвидности предлагают цены на весь объем. Трейдер сравнивает котировки и принимает подходящее предложение до окончания срока его действия.

Таким образом, позицию можно исполнить по согласованной цене без размещения множества заявок в публичной книге ордеров.

RFQ и книга ордеров: в чем разница?

В книге ордеров постоянно отображаются доступные заявки на покупку и продажу. Такой формат обычно удобен для небольших сделок на ликвидных рынках.

RFQ создается под конкретную транзакцию. Он может быть более подходящим, если:

• Размер сделки велик относительно видимой ликвидности
• Инструмент торгуется нечасто
• Необходимо одновременно исполнить несколько опционных позиций
• Трейдеру нужна большая определенность цены
• Публикация полного объема может повлиять на рынок

RFQ не гарантирует более выгодную цену. Его основное преимущество — возможность получить отдельные котировки на полный объем сделки и сравнить предложения.

Почему RFQ важен для криптовалютных опционов?

На рынке криптоопционов существует множество комбинаций страйков и дат экспирации. Поэтому ликвидность распределена между большим количеством отдельных контрактов.

В книге ордеров по определенному опциону может отображаться небольшой объем, даже если профессиональные поставщики ликвидности готовы предоставить цену для более крупной сделки по запросу. RFQ позволяет получить доступ к этой дополнительной ликвидности.

RFQ также удобен для сложных стратегий:

• Колл-спреды
• Пут-спреды
• Стрэддлы
• Стрэнглы
• Календарные спреды
• Риск-реверсалы

При отдельном исполнении каждой части возникает риск ног стратегии: рынок может измениться после исполнения одной позиции, но до исполнения остальных. RFQ позволяет запросить цену всей структуры как единого пакета и исполнить ее на согласованных условиях.

Основные преимущества RFQ

Снижение проскальзывания

Поставщик ликвидности может рассчитать цену для всего запрошенного объема. Трейдер заранее видит предполагаемую цену исполнения.

Снижение влияния на рынок

Трейдеру не обязательно показывать весь объем в публичной книге ордеров. Это может быть особенно важно для крупных позиций.

Доступ к дополнительной ликвидности

Видимая глубина книги ордеров не всегда отражает всю доступную ликвидность. Через RFQ профессиональные участники могут предоставить отдельную цену для крупной сделки.

Удобное исполнение сложных стратегий

Несколько частей опционной стратегии можно запросить и исполнить как единый пакет.

Конкурентное ценообразование

Если на запрос отвечают несколько поставщиков ликвидности, трейдер может сравнить их предложения.

RFQ и OTC — это одно и то же?

RFQ и внебиржевая торговля, или OTC, связаны между собой, но не являются одинаковыми понятиями.

OTC описывает сделку, заключенную вне традиционной публичной книги ордеров. RFQ описывает процесс запроса и сравнения цен. RFQ может использоваться в OTC-сделке или быть встроен непосредственно в торговую платформу.

Платформенный RFQ способен объединить индивидуальное ценообразование со стандартизированными процедурами исполнения, маржи и расчетов.

Риски и важные детали

RFQ-торговля также связана с рисками:

• Котировки могут быстро истекать на волатильном рынке
• На запрос может не поступить конкурентных предложений
• RFQ-цена может отличаться от цены в книге ордеров
• Сложные структуры бывает трудно оценить
• Комиссии, маржа и способ расчета могут различаться
• Крупные позиции по деривативам создают значительный рыночный риск

Перед принятием котировки необходимо проверить контракт, направление, объем, итоговую цену, экспирацию и все части стратегии.

Заключение

RFQ — это гибкий способ исполнения сделок, которые сложно эффективно провести через обычную книгу ордеров. Он особенно полезен для крупных криптовалютных позиций, опционов и многочастных стратегий.

С помощью Coincall RFQ трейдеры могут запрашивать отдельные котировки для доступных опционных сделок, сравнивать предложения и самостоятельно принимать решение об исполнении. При этом RFQ не устраняет торговые риски, поэтому каждую позицию необходимо внимательно оценивать и контролировать.

Материал подготовлен исключительно в образовательных целях и не является финансовой рекомендацией.