11. 跨式組合

跨式組合是一種常見的期權策略和波動性交易策略。一般在你認為期貨市場將發生波動但不確定方向時使用，尤其是在公司發布財務報告、併購和市場發生重大事件時。

買入跨式組合

買入跨式組是指做多跨式組合。交易者買入執行價格、到期日和標的產品均相同的看漲期權和看跌期權。

例如，如果您想購買 6 月份到期，執行價格為 26000 的跨式組合，您可以在 Coincall 購買一份 BTC-30JUN23-26000-C 看漲期權，併購買一份 BTC-30JUN23-26000-P 看跌期權。在這個例子中，跨式交易的成本為 2,931 USDT。

倘若交易者預期市場發生變化，但對變化方向並無把握，則可買入跨式組合。在本例中，當前期貨合約的價位是 26233，我們預期該期貨的價格或會升跌，但不確定具體走向。

無論市場朝哪個方向變化，跨式組合的盈利潛力均遠高於成本。在到期時，盈虧平衡點是 23069 (= 26000 - 2931) 和 28931 (= 26000 + 2931)。這些盈虧平衡點是執行價格加跨式組合的成本和執行價格減跨式組合的成本。

虧損僅限於價差成本。若到期時的市場價格達致執行價格，則會出現最大虧損。由於跨式組合完全由長倉期權組成，它將因為時間衰減而失去期權費。若市場接近執行價格，則時間衰減的成本最高。

賣出跨式組合

如果交易者認為市場將陷入停滯，可以賣掉跨式組合，亦即做空跨式組合。由於交易者做空跨式組合，只要市場價格與執行價格差距不大，他們可以因為期權的時間衰減而獲利。

與長倉跨式組合相似，當這種跨式組合到期時，看漲期權的盈虧平衡點為執行價格加跨式組合的成本，看跌期權為執行價格減跨式組合的成本。無論做多抑或做空跨式組合，這些盈虧平衡點都一樣。

對於短倉跨式組合，若市場在到期時達致執行價格，則盈利最高。

無論是哪個方向，虧損潛力均無限大。如果價格大幅高於執行價格，看漲期權虧損更大。相反，若價格大幅低於執行價格，看跌期虧損更大。由於您同時做空看漲期權和看跌期權，因此上述兩種情況均可能錄得虧損。

鑑於做空跨式組合實質為短倉期權，因此隨著到期日臨近，時間衰減亦會加快。您從時間衰減中獲利，而長倉跨式組合的持有者則因為時間衰減而虧損。同樣，若市場接近執行價格，時間衰減的獲利最高。